短期步入震荡整固期，春季行情步伐放缓。尽管上周创业板表现较为强势，但也不应对后市过于乐观。目前市场一致预期成长股有一波反弹机会，从以往经验来看，这种一致预期要么很快兑现，要么根本就没有兑现机会。两会临近，政策不确定性带来的风险仍需警惕，建议中长期建议关注两头，一类是现金流充裕、低估值、低PB的蓝筹，另一类是业务模式清晰、资产负债表稳健、内生增长动力强的“真成长”，短期把握结构性机会，主题方面关注高送转与混改。
►［通信－宜通世纪］李伟、陈宁玉：CMP+AEP平台受益于物联网流量爆发，智慧医疗业务潜力被低估
1、物联网行业今年规模爆发，三大运营商物联网用户数规划目标都超过100%，共享自行车将等新模式将推动物联网技术普及；
2、公司已经联合Jasper为中国联通搭建物联网CMP（物联网连接平台）， 16年联通CMP平台为公司带来1000万净利润，17年有望达到6000万，新CMP平台有望和中国移动合作；公司与德国Cumulocity合作的物联网AEP（物联网应用开发平台）已经16年底上线运行，有望和三大运营商都展开合作。
3、公司的物联网平台布局完善，其物联网业务进入快速地发展期，今年将会有不断的物联网大单和项目出现。
4、收购倍泰健康，在智慧医疗已经与30多个广电网络公司合作，与电信四川IPTV业务合作，与中国联通IPTV全国中心，即将放量，社区分级诊断业务、已经与深圳坪山区政府合作落地，今年在深圳规模推广。我们大家都认为公司在智慧医疗和分级诊断上的布局好过次新股-乐心医疗。现在市场仅仅认为是华为、小米的代工厂，价值被严重低估，存在比较大的预期差。
后续催化剂：推动物联网平台与中移动、中电信合作；各行业的物联网大单陆续签署。
预计公司17年备考业绩3.21亿（倍泰健康全年并表），18年4.79亿。
1. 禽链出现重大事件，当前最大引种国西班牙发生高致病禽流感，国家正常情况下会对西班牙采取封关措施。大国英美法开关可能性很小，小国波兰、西班牙封关，新西兰4月停供。所以禽链最大催化剂已经到来，16年的逻辑在17年上半年得以延续。
2. 当前禽链核心在于父母代的价格，父母代价格往上走，整个产业链的趋势都是向上。商品代的价格是锦上添花，3、4月份有补库行情，而且弹性较大。当前禽板块回调将近50%，建议配置。
3. 重点推荐益生股份（西班牙封关最直接受益者）、禾丰牧业（禽链景气度向上预期），同步推荐民和、圣农等。
►［中小盘］王晛 、赵坤：中泰中小盘AR专题研究报告：资本技术加速渗透，AR进入爆发元年
AR技术整合成熟，通用设备更迭：1）技术整合成熟：A）专利技术高增长后的产品变现；B）商业巨头介入加速技术转化。2）通用设备更迭：A）PC/智能手机触及瓶颈；B）打破信息化物理界限。
资本加速渗透，场景深入进化：1）资本加速渗透：AR融资的金额总体呈现上升趋势；我们得知2016年晚期阶段融资轮的数量增长快于早期融资轮，说明慢慢的变多的公司走向产品成熟化；2）场景深入进化：无论是2B还是2C端，AR眼镜的应用领域都是极其广阔的，2B端能提高企业效率，2C端目前以娱乐为主。A）场景辅助向场景载体演变；B）静态场景向动态场景的演变。
投资建议：建议投资的人可以关注AR产业链相关标的，从通用型设备、非通用型设备以及应用型三个方向来选择标的。图像处理器标的北京君正（300233.SZ）、屏幕显示水晶光电（002273.SZ）；摄像头标的联创电子（002036.SZ）、体感技术数码视讯（300079.SZ）；定位标的超图软件（300036.SZ）、3D扫描技术易尚展示（002751.SZ）。
►［新三板］张帆：年内再分层改革方案有望取得实质性进展-评证监会关于“新三板改革重点是完善市场分层”发言
今日证监会在国新办协调推进资本市场改革稳定发展等情况新闻发布会上提及新三板市场改革，主要有以下几点：
1）新三板改革是今年建设多层次资本市场的一项重要任务，既要有效监管、守住底线，更要因势利导、积极作为，把融资、交易这些核心功能进一步提升。
2）改革的重点就是完善市场分层，通过分层管理，把发行、交易、投资者准入和监管，把多方面的改革串起来，为众多的挂牌企业提供差异化的制度供给。
3）会采取多方面的措施去支持区域性股权市场，包括要研究完善新三板市场和区域性股权市场的合作对接机制。
4）只要属于科技创新驱动型企业，都支持在资本市场融资，针对金融科技型企业不能满足企业在主板IPO的三年盈利的要求，创业板、新三板都顺应了这种情况。
我们认为：年内新三板再分层改革方案有望取得实质性进展。重申我们一直坚定的逻辑：政策是影响新三板市场投资定位的核心要素。我们多次强调，政策场景是引导投资方向的关键要素。新三板市场顺应股权投资爆发趋势，坚定看好。
目前时点建议投资者关注基本面优异、体量较大、股权分散程度较高的企业。我们在2月23日发布的《风再起，搅动一池春水——评媒体关于 “精选层”方案报道》的点评报告中，结合股东人数、流通股占比、归母净利润规模三个维度筛选出了一批符合要求的创新层做市企业（名单有更新），建议投资者积极关注。
宠物产业：量价齐升，高速发展。1）我国宠物产业将维持高速发展。2）收入水平提升、情感需求升温，支撑量（宠物数量）、价（单只宠物消费金额）齐升，推动市场增长。
发达国家宠物产业发展成熟。发达国家宠物市场进入成熟期，宠物食品、宠物医疗是产业消费中的中坚力量。1）根据FEDIAF的统计，欧洲宠物市场业已进入成熟期，近三年均复合增长率1.8%。2）根据APPA的预计，美国2016年宠物产业消费金额可达627.5亿美元，近10年复合增速4.92%。
发达国家宠物相关优质企业林立。通过分行业梳理海外宠物企业的发展历程及业务现状，我们有如下结论：
1）宠物医疗版块上市企业最多，并孕育大市值企业。2）大企业主要通过外延扩张提升市场份额。3）资本助力宠物医疗行业市场集中度不断提升，引起行业版图变化。4）产业链上下游融合增进协同效应，融合将持续。
►［建筑］夏天：最近财政部对地方债务的追责和控量，让包括PPP项目在内的投入存疑，今年关于基建的逻辑是否继续？
日前经济观察报等媒体报道，今年初财政部曾分别致函内蒙古自治区、河南、重庆、四川等几个地方政府及商务部、银监会2个部委，以依法问责部分县市违法违规举债、担保的行为。我们认为这是延续国务院2014年43号文《关于加强地方政府性债务管理的意见》精神，严控地方政府违规举债、担保行为的具体举措。
我国从2008年起，通过地方融资平台举债，实现了持续多年的基建投资快速扩张，但与此同时积累下了很多的地方隐性负债。融资平台通过背靠地方政府增信、担保等方式，从银行获得了超出自身能力的负债。这些负债成为了地方政府的隐性负债、或有负债。到了2014年底全国隐性负债的规模到了非常大的地步，中央政府认为存在非常大的系统性风险，因此，国务院于2014年9月外发了43号文，即《关于加强地方政府性债务管理的意见》。43号文主要讲了三点 ：1）严禁地方融资平台以政府信用举债；2）地方政府可以以自身名义举债，但需在上级政府备案；3）大力推广PPP模式。可见，43号文的精神主要是要切断地方融资平台通过政府信用举债的暗道，要求地方政府融资显性化（以自身名义，且接受上级监督），与此同时，考虑到地方政府离开了融资平台后，基建投资可能没有足够资金来源，就给了一条明路——合法合规的做PPP项目。可以说，PPP是中央政府认可的、替代融资平台的一条有效投融资途径。
财政部去年以来屡次要求撤销地方政府对融资平台出具的担保函、问责地方政府，都是践行43号文的精神，即切断融资平台利用地方政府信用举债的行为。融资平台可以举债，但不可以要求地方政府出具担保函，不可以增加任何地方政府的或有负债。财政部越是严厉，地方融资平台就越是窘迫（无法再融到资），地方政府基建投资就越是缺乏资金来源，全国基建投资总量就越是有压力。但与此同时，也就越是逼迫地方政府去想办法吸引社会资本来为其投资，PPP项目也就越容易落地。如果地方政府还可以依赖融资平台，那么就越不愿意用PPP，PPP的落地就具有融资平台这个竞争者。可见，PPP与地方融资平台是替代关系、竞争关系。财政部问责地方政府违规举债、担保，将抑制地方融资平台、抑制基建投资总量，但会促进PPP推广。
对于上述关系，市场一直存在极大误解，认为国家推PPP是为了促进基建投资，是一种稳增长行为。其实不是。国家推广PPP在短期会抑制基建投资总量，因为融资平台仍是目前基建的主要资金来源，推广PPP的同步政策是严厉的抑制融资平台通过政府信用融资，因此在短期（我们预计2-3年时间）会抑制基建投资总量。随着PPP社会资本投融资逐步替代融资平台投融资，未来PPP将成为我国基建投资的主要力量，届时推PPP才会对基建总量产生促进作用。
国家推广PPP模式的主要着眼点在于改革，要使地方政府的投资预算化。按照财政部PPP操作指南，PPP的投融资额度将在地方政府预算范围内，将更具有可持续性。更重要的目的也在于调整市场与政府的关系——要让市场在基建投资的资源配置中起决定性作用，要减少政府对经济的干预。市场目前对于PPP的认识极为局限（仅仅认为是短期促投资稳增长、增加地方政府融资渠道），成见也是极深的（认为国家推PPP是换汤不换药）。应该讲，国家（主要是指中央政府）在2014年底大力推广PPP等一系列政策措施，是极具改革魄力的，因为它要限制融资平台融资，就要面临短期（2014年以来持续几年的）基建投资增速下滑。它在一开始推广PPP的时候，就已决心要去承受这个基建投资增速下滑压力的。
这就是为什么推广PPP这么长时间以来，基建投资增速不断下滑的原因。我们目前处于基建投资投融资引擎从融资平台向PPP替代转化的过程中，PPP的效果还未充分显现，融资平台受限对投资的负面影响已经反映出来了。
还指望很快看到PPP带动基建投资增速上行？——从一开始市场可能就理解错了。
最后补充说一点：行业增速虽然在下降，但在推广PPP的过程中，市场在快速向上市公司集中，因为以往围绕融资平台招投标、通过政府官员获得订单的关系户小企业都被排除在PPP的竞争市场之外了。利润率也在提高。所以，总量是有压力的，但是建筑上市公司的业绩不用担心。
需求较差，2014~2016年连续3年下滑，2016年水泥产量4000万吨。产能严重过剩， 2012年以来产能投放过多，水泥产能1亿吨。2016年产能利用率40%。集中度较高，CR 2达到50%。错峰和协同等手段，2016年全行业减亏80%，龙头企业回到盈亏平衡线附近。
产能增长已被卡住，淘汰落后、取消325等去产能政策继续推进，供需边际改善确立。按照政府规划，2017年需求有望增长30%，产能利用率回升至55~60%。2018年继续上升至70~80%。水泥也是边际成本定价，需求增长将带动价格继续回升，同时也会带来复产。本轮新疆错峰要到4月份才结束，但南疆需求从3月份将快速释放，我们认为上半年的短期供给不足是存在的。
根据我们的测算，天山水泥的销售均价每上涨10元，将会带来1.5亿的净利增量；销量每增长10%，将带来0.8亿的净利增量。假设2017年疆内平均吨净利25元，疆内销量增长50%；2017年江苏平均吨净利35元，江苏销量持平；商贸、混凝土合计0.5亿净利——公司2017年净利润将达到7.3亿，预测2017年的每股收益为0.83元/股。
从估值角度看，新疆的水泥行业在接下来几年处于成长阶段，可给予15倍以上估值。
根据我们的测算，天山水泥的销售均价每上涨10元，将会带来1.5亿的净利增量；销量每增长10%，将带来0.8亿的净利增量。假设2017年疆内平均吨净利25元，疆内销量增长50%；2017年江苏平均吨净利35元，江苏销量持平；商贸、混凝土合计0.5亿净利——公司2017年净利润将达到7.3亿，预测2017年的每股收益为0.83元/股。
从估值角度看，新疆的水泥行业在接下来几年处于成长阶段，可给予15倍以上估值。
新政府换届后，决心更强。这次工作会议中提出50%的基建增速是区域工作重心转移的信号，规划明确且有持续性。基建项目的设计政府也正在抓紧进行中，大量基建项目要求5月份必须开工。
西部开发位列中央政府经济工作会议“区域发展战略”之首，国家扶持力度极大。资金以更为便利的方式进入新疆，中央财政以及国开行等会对资金方面给予大力支持。
新的模式推出。可能会将盈利的项目做成PPP的形式推出市场，吸引市场资金。
新政府换届后，决心更强。这次工作会议中提出50%的基建增速是区域工作重心转移的信号，规划明确且有持续性。基建项目的设计政府也正在抓紧进行中，大量基建项目要求5月份必须开工。
西部开发位列中央政府经济工作会议“区域发展战略”之首，国家扶持力度极大。资金以更为便利的方式进入新疆，中央财政以及国开行等会对资金方面给予大力支持。
新的模式推出。可能会将盈利的项目做成PPP的形式推出市场，吸引市场资金。
从绝对总量上看，全国基建增速预计在2017年保持17%。按照当前新疆地区的基建规划数据，新疆地区的基建投资增速将超过50%。与全国其他区域相比，增速明显较快。
从第一张图我们可以看出，和其他人口密集省份相比，新疆区域内的固定投资中基建占比较高，地产占比较小。因而确定性的基建增长对于水泥整体需求带来的回暖趋势是更加明显的。
从绝对总量上看，全国基建增速预计在2017年保持17%。按照当前新疆地区的基建规划数据，新疆地区的基建投资增速将超过50%。与全国其他区域相比，增速明显较快。
从第一张图我们可以看出，和其他人口密集省份相比，新疆区域内的固定投资中基建占比较高，地产占比较小。因而确定性的基建增长对于水泥整体需求带来的回暖趋势是更加明显的。
1.基本面弹性大：公司是新疆第二大水泥企业，拥有1600万吨熟料产能，区位布局较早且较好，将明显受益于新疆投资爆发。产能利用率不到40%，吨毛利较低，量和价格的弹性都比较大。公司作为兵团旗下的上市平台，在其他建材、化工、能源、矿产领域进行拓展的潜力较大。
2.股权结构阶段性有制约：海螺水泥一度成为公司的第二大股东（2014年占28%，截止2月13日，仍占8%），有整合的意图。但从后续进展并不顺利，公司盈利情况也比同区域的天山明显更差。海螺逐渐转变为财务投资者，2015年以来的间歇性高位减持也体现该思路。海螺减持或阶段性压制股价弹性。
3.简而言之，短期青松是当做新疆水泥的龙头之一。但是海螺的减持压力使得股价弹性稍弱。当前时点来看更多是交易性品种，后续公司战略、股权结构、新疆投资的落地情况决定中长期股价的表现。
乐米科技为一家致力于移动游戏、移动应用开发及服务，以及游戏产业孵化和投资的多元化互联网公司。移动游戏方面主要注重：1）轻量级手游研发，目前已成功研发出《使命先锋》、《加菲猫》、《三只小猪》以及《松饼骑士》等一系列游戏；2）游戏计费服务平台。公司未来有望加大对单级精品游戏的研发。乐米科技 2015年实现营业收入1770万元，净利润209.9万元。
我们认为，华策影视本次投资乐米科技，战略布局意义大于业绩增厚表现。通过布局游戏板块可多维度开发已有IP的价值，有利于公司打破版权售卖的天花板，实现影游互动多元化变现，同时有利于公司由单纯影视内容制作向综合性泛娱乐集团转型。但由于乐米科技本身盈利体量较小，且本次投资后华策占乐米股权比例较低，因此我们认为本次对外投资对华策而言，战略布局意义更为重要。
事项：近日国务院办公厅印发《关于促进建筑业持续健康发展的意见》，从简政放权改革、完善工程建设组织模式、加强工程质量安全管理、优化建筑市场环境、提高从业人员素质、推进建筑产业现代化、加快建筑企业“走出去”等七方面对促进建筑业持续健康发展提出具体措施。该文件在新闻联播也进行了播报。
文力推建筑企业“走出去”，一带一路国际工程迎来大发展时期。推进建筑产业现代化，装配式建筑、建筑信息化发展目标明确。针对“顽疾”对症下药，长期制约建筑业发展的问题有望改善。
投资建议：建筑央企和国际工程公司在手订单充足，一带一路政策面持续向上，PPP项目进入施工大年有望促业绩加速。继续重点推荐中国交建（一带一路/国改龙头，试点方案已出台并在上报）、葛洲坝（建筑央企里增长最快、估值低）、中国铁建（有参照的明显低估）、中国化学（煤化工预期改善，海外订单大幅增长），关注中国电建、中国中铁、中国中冶。国际工程重点推荐：中工国际（2017年PE仅14倍）、北方国际（16年内生增长80%超预期，集团支持开启高成长之路）、中钢国际（集团央企债转股第一例）。此外重点推荐住宅装配式建筑龙头杭萧钢构。
本周水泥价格整体趋稳，熟料部分区域出现价格上扬，企业普遍库位仍保持低位。随着宏观经济趋稳，旺季逐步来临，企业后续涨价意愿明显。环保和供给侧政策仍紧，行业供需格局继续向好。当前时点企业估值水平仍较低，中期角度继续看好水泥全行业的盈利大幅改善及相关标的超额收益。继续推荐龙头海螺水泥、万年青、华新水泥、冀东水泥；以及有需求侧逻辑的天山股份、祁连山等；三线多元化业务品种尖峰集团、金圆股份、亚泰集团值得关注。
我们认为经济复苏周期或将拉长，地产产业链条值得关注。近期三四线城市地产销售超预期，以及伟星等白马公司的超预期业绩预告，带来了对地产需求预期的修正。我们中长期看好家装建材龙头公司的成长能力。短期来看，我们认为当前地产链条的家装建材或有配置价值，在需求改善预期、叠加年报亮眼表现的催化下会有一定估值修复空间。建议关注：北新建材，东方雨虹，兔宝宝等。
玻璃本周价格微跌，库存出现一定上升，中期来看行业供需边际弱失衡，等待后续需求逐步释放后继续观测行业供需关系。
业绩概要：2016年公司实现营业收入63.93亿元，同比增长3.15%；归属上市公司股东净利润2.93亿元，同比增长8.25%；扣非后归属上市公司股东净利润2.91亿元，同比增长26.55%。全年EPS0.65元，单季度EPS分别为0.13元、0.2元、0.15元、0.18元；
吨钢数据：2016年公司生产钢材172.63万吨，，同比增长25.99%；销售钢材171.94万吨，同比增长26.86％。结合年报数据折算吨钢售价3416元/吨，吨钢成本2966元/吨，吨钢毛利450元/吨，同比分别下降713元/吨、667元/吨和46元/吨；
投资建议：公司作为国内领先的特钢生产企业，随着技改项目的投产以及产品结构的优化，在轴承钢、汽车钢等领域的优势将进一步巩固。经济基本面企稳，春季行情启动，库存周期产能周期和需求周期依然健康，盈利趋势有望获得延续。预计公司2016、2017年EPS分别为0.98元、1.17元。
投资策略：本周上证综合指数上涨1.60%，钢铁板块上涨1.30%。周内钢价继续上扬，钢铁行业盈利持续扩张，吨钢绝对盈利水平已经接近2016年二季度高点。宏观经济趋稳，同时随着旺季逐歩来临，钢铁消费呈现逐级扩张的态势，另一方面环保和供给侧改革的实质性推进，进一步加大行业盈利弹性。此外行业正反馈链条正在形成，一扫过去几年中行业的悲观情绪，整体产业链开始增加库存储备，放大目前需求波动。随着工业企业对经济的中长期预期改善，加之企业资产负债表快速修复，合意库存中枢上行时间点有望提前。我们继续看好钢铁行业投资机会，推荐标的如新钢股份、本钢板材、马钢股份、鞍钢股份、河钢股份、方大特钢、ST八钢、酒钢宏兴等。
主要事件：央视2套《第一时间》报道，完全拥有中国血统的高铁车轮已经实现量产，并自2017年起开始实现进口替代。预计马钢今年将量产时速350公里的动车组车轮4800片，占据全国50%的市场份额，即中国将有一半的高铁车轮实现“马钢造”；
十年磨一剑：高速动车组核心零部件包括车轮、车轴、轴承、轮对系统等，由于技术含量较高，大多数供给依赖进口，目前尚未实现国产化。在车轮技术上，马钢在国内一直保持领先，但与国际发达国家仍有一定差距，为弥补差距，十多年来马钢陆续投资超过40亿用于新建或改造产线万欧元收购世界高铁轮轴名企法国瓦顿公司。发展至今，马钢已有3条车轮生产线，年生产能力折合新铁标货车轮110万件，是全球规模最大的火车车轮生产基地之一，同时在铁路客车轮市场占有率达90%，高速动车车轮于2016年获得国内首张CRCC认证证书，填补国内空白并正式供货；
轨交需求爆发：自2008 年建成第一条高速铁路以来，中国高铁建设保持高速增长。截止 2015 年，我国高铁营业里程 1.9 万公里，成为世界上高铁运营里程最长的国家。根据《中长期铁路网规划》2016 版，“十三五”期间，中国计划在“四纵四横”高铁主骨架基础上，完善高速铁路网络，形成“八纵八横”主通道，并在此基础上规划建设高速铁路区域连接线，进一步完善路网、扩大覆盖。到 2020年，我国将实现运营高速铁路3万公里；到 2025年，运营高速铁路3.8万公里左右。高速铁路的快速发展将衍生出巨量的轨交装备市场需求，包括铁轨、火车车轮、轴承钢、电气化线路支架等零部件；
重“拳”出击：根据“十三五”期间对铁路中长期规划衍生出的轨交装备需求，我们测算“十三五”期间国内外车轮需求约28万吨（假设国内动车组需求约合4500标准列，国外高铁需求约合2000标准列，每个标准列64个车轮，每年更换2次）。在此需求下，马钢作为国内车轮龙头，高速车轮已获得CRCC认证，产品合格率稳定在99%以上，其车轮在过去14个月里伴随中国标准动车组安全行驶达40万公里，实现进口替代确定性强，轨交装备产业有望成为马钢下一个利润增长点；
投资建议：公司作为安徽省唯一一家本土钢铁上市公司，产品结构不断升级，已形成板材、长材、轮轴三类核心产品。企业盈利跟随行业基本面变化，在行业三周期依然健康的背景下，其盈利能力有望提升。此外，马钢车轮实现进口替代确定性强，轨交市场放量将进一步提升公司业绩弹性。我们预计2016-2018年公司EPS分别为0.16元、0.38元及0.47元，维持“增持”评级。
事件概要：日前公司发布公告称，公司换股吸收合并武汉钢铁股份有限公司的换股工作已实施完毕，新增股份将于2月27日上市，公司股票将于同日复牌。
投资建议：虽然宝武合并之后，按照公布的2016年全年业绩预告进行测算，公司即期收益存在摊薄风险（预计摊薄每股收益约0.12元），但是中长期而言，交易完成之后公司龙头地位得以强化，在行业盈利不断好转背景下，公司业绩有望进一步增厚，预计2016-2018年公司EPS分别为：0.42元、0.61元以及0.70元。
投资策略：需求超预期叠加国企改革，继续看好煤炭股走势。春节后需求大幅回暖，农历初七以来，6大电厂日均耗煤达到54.1万吨，同比大幅增长24%，秦皇岛港库存下滑了159万吨至442万吨低位。需求旺盛推动了动力煤价企稳反弹，本周秦皇岛动力煤价Q5500K环比大幅上涨17元/吨至601元/吨，我们认为两会在即，煤矿安全“体检”即将开始，叠加需求超预期，动力煤价预计淡季不淡。本周焦煤价格继续调整，吕梁主焦煤市场价继续回落20元/吨至1380元/吨，预计随着下游水泥、钢铁行业开工率逐渐回升，煤价将有所支撑。因全面停止进口朝鲜煤炭，无烟煤、喷吹煤供给缩减2000多万吨，利好国内煤价。近期，山西带头的国企改革升温，考核机制的变化将促使煤企有动力释放业绩，另外充分利用上市平台将使得集团资产证券化加快，因此我们认为国企改革将推动煤炭股的估值上行。我们认为多因素叠加的春季反弹行情仍在进行时，可积极参与，但二季度我们相对谨慎，主要考虑逻辑不断兑现。目前可重点配置业绩可能超预期及国企改革标的，核心标的：陕西煤业、潞安环能、开滦股份、西山煤电、阳泉煤业，其他重点标的包括：冀中能源、中国神华、兖州煤业、中煤能源等。
事件：公司2月25日发布2016年年报，实现收入19.8亿元，同比增长33%；归母净利润2.1亿元，同比增长50%；EPS0.40元。公司同时公告，对全资子公司利尔作物进行增资改制，其中利尔作物现有核心骨干团队出资988万元认购利尔作物15%股权，后续新增骨干员工三年内分批出资认购5%股权。
点评：盈利创上市以来新高，资产负债率大幅下降。稳居草铵膦、氯代吡啶类农药双龙头，公司领先优势有望不断扩大。利尔作物增资改制，公司制剂化战略加速推进。
►［化工－必康股份］王席鑫：六氟磷酸锂龙头地位进一步巩固，外延并购有望提速
事件：公司发布16年业绩快报，16年公司实现营业收入37.30亿元，同比增长84.30%；实现归属于上市公司股东的净利润9.33亿元，同比增长65.02%。折合EPS为0.64元。加权平均ROE为12.65%，同比减少13.34个百分点。公司业绩符合预期。
六氟磷酸锂价格高位运行，带动公司业绩同比大幅增长，公司医药板块业务内生稳健增长，外延并购有望加速。
投资建议：基于公司六氟磷酸锂业务的高景气以及医药版块业务的稳健增长，我们预计公司17年有望实现13个亿左右净利润，同比16年增速将在40%左右。同时，经过16年的一系列战略布局蓄势，我们预计公司17年外延并购的步伐有望加速。我们预计公司16-18年的EPS分别为0.61、0.85及1.11元。
►［机械军工］王华君：周报（第9周）：加配周期（工程机械、油气装备、煤机、集装箱）；布局成长（国防军工、轨交装备）
核心组合：天沃科技、中联重科、春晖股份、惠博普、天地科技；三一重工、安徽合力、中集集团、北方创业、海特高新
上周核心组合收益率2.0%，同期沪深300指数1.5%。2016年组合累计收益率5.8%。本周仓位90%【仓位区间：60-95%】。
本周观点：加配周期、布局成长。持续建议加配周期型子行业：工程机械、集装箱、煤炭机械、油气装备；逐步布局成长型子行业：国防军工、轨交装备。
►［电力设备新能源-金风科技］邵晶鑫：金风科技：业绩符合预期，低估值风电龙头
事件：公司公布业绩快报，2016年公司实现收入263.96亿元，同比下降12.20%；实现归母净利润30.03亿元，同比增长5.39%，业绩符合预期。
国内风机龙头企业，风电装机需求促进公司业务平稳发展，布局风电场开发，弃风限电边际改善提升公司盈利能力，低风速风机和海上风机布局兑现，积极拓展风电服务业务。
投资建议：我们积极看好公司在风电整机、风电场开发上的持续发展，并预计受益于风电建设布局的转移，低风速风机和海上风机会贡献主要业务增长。预计2016-2018EPS分别为1.13、1.45、1.64元。
►［电力设备新能源-北京科锐］邵晶鑫：业绩接近预告上限，发力电改政策实施之年
业绩接近预告上限，管理水平进一步提升，农配网投资持续落地，公司充分受益，电改政策实施之年，公司先发布局期待硕果。
投资建议：我们认为公司在配网投资加速落地背景下业绩望持续改善，同时电改逐步推进过程中公司各领域布局（配网+设备+服务）也望兑现业绩，同时积极看好公司民参军方向的推进。预计公司2016-2018年EPS分别为0.37元、0.44元、0.56元。
►［电力设备新能源-天赐材料］邵晶鑫：锂电材料航母成效显著，战略布局具备高成长性
事件：公司发布2016年业绩快报，全年实现营业收入18.37亿元，同比增长94.25%；归母净利3.95亿元，同比增长297%；基本每股收益1.2元，同比增长273%。公司全年业绩实现高速增长主要得益于电解液产业链构建后实现量价齐升，传统个护板块也因规模效应实现小幅增长。
全年电解液量价齐升，盈利能力大幅增强；六氟磷酸锂有望实现100%自供，未来盈利可期；开启纵横双向战略布局，锂电材料航母轮廓初显。7和7.16亿元，同比分别增长299%、65%，9%，对应EPS分别为 2.58、4.27、4.65元。
►［农业－禾丰牧业（603609.SZ）］陈奇：肉鸡盈利预期改善+补贴落地，首推弹性饲料标的！
近期我们草根调研了禾丰的饲料、肉鸡板块，对最新销量情况和肉鸡盈利情况做一个简短分析：
3、东北饲料企业玉米补贴落地，公司最为受益，预计可获得补贴2500-3500万元。
我们继续看好公司在环保调整的背景下突出的区位优势和产业链上下游的纵深布局，预计2016-18年实现归属母公司股东净利润4.38、6.21亿元、7.25亿元，公司不论是区域补栏还是原料采购都能较好受益于本轮饲料周期，饲料销量进入加速增长期，同时肉鸡产业链贡献业绩弹性。
事件：2月24日、25日连续两天，保监会分别对前海人寿、恒大人寿两家险资出具处罚书，其中对时任前海人寿董事长姚振华给予撤销任职资格并禁入保险业10年的处罚，被视为开出最严监管处罚。而恒大人寿则被罚限制股票投资一年、下调权益类资产投资比例、责令整改等监管措施。就保监会加强险资监管对零售板块的影响，我们作出如下点评：
核心观点：保监会“肃本正源”凸出险资长期投资、价值投资理念，利好低估值蓝筹板块。总体来看，周末两天保监会对前海系、恒大系做出的“重处”影响更多的只是短期市场情绪，无碍险资加大权益类配置的大趋势。就零售板块来看，保险机构持仓比处于低位，叠加零售板块仍处于价值洼地，短期来看影响有限，中长期凸显配置价值。截止2016年三季度末，零售板块中保险机构持股比例超过10%的有4只，4%~10%之间的仅1只，1%~4%之间的有7只，更多的是低于1%或者是未配置的。
投资建议：强调自下而上精选个股，潜伏其他安全优质标的。在行业弱复苏的大背景下，未来零售企业的竞争终将体现在经营能力的竞争、业态效率的竞争上，效率更高的企业在竞争中诞生、成长并不断壮大。零售板块仍处价值洼地，新零售加快行业基本面反转，基于阿里产业链的新零售机会仍将层出不穷，未来加仓配置意义明显。除了把握主题性机会，中长期来看行业弱复苏背景下未来可重点布局安全边际较高、公司估值偏低、混改预期较强的个股，基于阿里产业链+国改两条投资主线，重点推荐中百集团、银座股份、苏宁云商、南极电商、鄂武商A和天虹商场。
美国大学理事会缩减SAT考试国际场次：取消2017年6月美国本土之外的所有国际考场的SAT考试。2017-18、2018-19学年的SAT考试由每年6场缩减为每年4场（10、12、3、5月），SATSubject考试由每年6场缩减为每年5场（10、11、12、5、6月）。
本次调整目前看仍属个体事件。基于主办方给出“维护考试公平”的原因，我们认为此次缩减SAT考试国际场次的背景在于：（1）真题泄露造成成绩虚高，影响考试的公平性；（2）存在多次报名考试，重复刷分的现象。
我们认为，短期受到直接影响的参与方包括：（1）准备18年就读美国本科的学生：大多选择6月参加SAT考试，考试取消意味着他们只能在10月考试孤注一掷或赴美国参加6月SAT考试；（2）考培机构：考试场次的减少将影响报名考试培训的人数，进而减少考培收入。
趋势性政策导向概率不大，但可能性不能排除。若SAT国际场次调整演变为长期性事件，我们认为国际教育可能出现以下几点变化：（1）准备出国的学生提前参加SAT考试或转向ACT考试；（2）出国留学低龄化进程加剧；（3）其他国家留学对美国留学产生替代作用；（4）国际学校开设出国考试增值服务。
►［汽车］邵晶鑫：汽车和汽车零部件行业周报：北京首批新能源车目录公示有利于市场稳定
北京首批新能源车目录公示有利于市场稳定。本次北京首批新能源汽车目录共涉及9家车企、17款车型，产品范围相对丰富。我们预计今年北京将有6万左右的新能源汽车需求等待释放，此次目录推出有助于加速这一需求释放。北京新能源汽车销量占全国比例较高，北京新能源汽车市场增长有利于全国新能源汽车市场稳定。随着骗补风波尘埃落定，牌照和积分交易制将从消费端、供给端发力，我们预计2017年新能源汽车可实现75万辆的销量，建议关注新能源产业链带来的投资机会。
投资建议：受益于1.6L及以下排量乘用车购置税优惠政策的推动，我们认为2017年行业景气度仍能维持具体来看：1）在整车板块，我们看好SUV、重卡两个板块。在消费升级的背景下，合资品牌SUV预计有较大增长空间，建议关注上汽集团。本轮重卡复苏叠加超载治理、基建投资有望超预期，建议关注中国重汽、潍柴动力。2）在新能源汽车板块，牌照和积分交易制将从消费端、供给端发力，我们看好锂电池湿法隔膜、电解液，建议关注星源材质、天赐材料。3）在自动驾驶板块，受益于C-NCAP对ADAS采用要求的提高，我国ADAS渗透率将快速提升，我们看好毫米波雷达、智能刹车系统，建议关注亚太股份、拓普集团。
整体来看，在汽车行业增速总体平稳的环境下，关注两个内在结构性变化带来的投资机会。1）一方面是自主品牌崛起。看好创新能力强、技术储备强的自主品牌车企，建议关注吉利汽车、长安汽车、长城汽车。2）另一方面是零部件国产替代，建议关注核心零部件领域的万里扬、双林股份、东安动力、精锻科技等，基础零部件领域的福耀玻璃、模塑科技、天成自控、玲珑轮胎等。此外，关注通过外延并购进行产品升级的企业，建议关注均胜电子、宁波华翔、中鼎股份、银亿股份等。
►［通信－ 博创科技(300548)］李伟、陈宁玉：光通信景气度持续高涨，DWDM及有源器件大幅增长
事件：公司于2017年2月26日晚发布2016年度业绩快报，报告期内公司实现营业总收入3.18亿元，同比增长33.87%；实现归母净利润0.68亿元，同比增长55.73%。公司业绩大幅增长的原因是光通信行业市场发展势头良好，公司DWDM产品、光有源器件销量大幅增加。
固网基础设施建设力度持续加大，OTN下沉带动DWDM器件快速增长；云计算数据中心对光模块需求翻倍，IDC不断扩张引发高速光模块供不应求；拓展MEMS平台，研发硅基集成光学芯片和WSS，优化产品结构进一步提升公司竞争力。
盈利预测与投资建议：我们预计2017~2018年公司的净利润分别为0.91亿元和1.27亿元，对应摊薄EPS分别为1.10元和1.53元。
►［环保－环能科技(300425)］杨心成：业绩符合预期，期待PPP项目落地
业绩符合预期：公司发布年度业绩快报，2016年实现营业收入4.9亿元，同比增加48.1%，实现归母净利润0.7亿元，同比增加34.9%，EPS为0.4元，业绩符合预期。收入增加主要来自于1、江苏华大的并表（2015年11月份开始并表）；2、运营服务项目的增加；3、四通环境的并表（2016年12月并表）。
钢铁煤炭不景气影响设备销售，17年黑臭水体行业望迎来高景气，PPP订单带来业绩弹性。此外，公司上市2年已经收购3家环保公司，运作灵活，未来产业链整合同样值得期待。
投资建议：我们预计黑臭水体行业在2017年望迎来高景气，环能作为黑臭龙头，直接受益，且水产业链布局完成后，PPP订单同样值得期待。预计公司2016-2018年eps为0.40、0.76、1.16元。
本周观点：2017版医保目录公布是本周最大的事儿，周四中午公布，下午医药板块带动整体行业逆转，医药板块全周涨幅排名第5，然而周五医药板块的行情表现差强人意，不少个股高开低走。医保基金收入增速从2010年的21.7%下降到2015年13.9%，医保还够用吗？如何看待本次医保目录调整？行情可否持续？针对三个最热门的问题，我们的观点
第一：三大医保基金收入年增加绝对额超2000亿，占2010年基金总额的35.6%，请对医保基金的支付能力乐观一点！
第二：本次医保目录最大看点是政策导向非常正确，临床疗效确切的药品优先进入，辅助用药受限制明显增加，预计未来用药结构会发生显著变化。
第三：对医药的行情乐观一点：医药行情今年以来的表现一直不好和年初以来板块一直缺乏主题、市场对于医保基金压力的担忧由来已久，一直未消除，对于未来医保支付价的出台觉得不确定性较大。我们认为，医药行业整体作为朝阳行业在美国、日本等海外市场均得到验证，美股医药板块市值占比约11%，A股市值占比6%。在行业结束过去医保红利带来的粗放式增长，进入到规范的过程中，优胜劣汰的结构性调整格局将会出现，对有研发实力、管理能力、销售能力的综合能力强的医药企业，请乐观一点。对于多年来不做调整，没有变化的企业，保持敬畏。
►［医药－仙琚制药(002332)］江琦、池陈森：公司点评：业绩快报符合预期，医院制剂业务驱动高增长
事件：2017年2月25日，公司公告了2016年业绩快报，实现营业收入25.04亿元，同比增长0.95%；归属于上市公司股东的净利润1.47亿元，同比增长38.05%；实现每股收益0.24元，同比增长20.00%。
业绩快报复合预期，净利润延续高增长趋势，主要由高毛利的医院制剂高增长所驱动。
整体收入仅微增0.95%，大幅落后净利润增速；主要由于原料药略有下滑、OTC去库存等因素影响。
本周末在国新办新闻发布会上，刘士余携证监会全体领导班子介绍协调推进资本市场改革稳定发展等方面情况，并回答媒体提问，涵盖IPO堰塞湖、并购重组、资本市场国际化、新三板、区域股权市场，以及股指期货等当下市场关心的诸多问题。强烈建议关注券商股在目前利空出尽（再融资新规与资管指引方向对券商投行及资管业务收入影响有限）、环比业绩有望转负为正预期之下的行情机会。IPO维速、投行项目重质保量、资管去通道回归主动管理之下，券商投行和资管业务价值率将显著提高。在防风险、控杠杆的整体监管基调之下，投行项目储备丰富、资管主动管理能力突出的大券商有望迎来行业集中度提升以及业绩受二级市场波动性影响下降的利好。在防范风险、控制杠杆的大框架下，看好资本实力雄厚，投行、资管等低贝塔属性业务实力出色的大券商股如中信证券、华泰证券、海通证券。
►［非银］程娇翼：P2P资金存管新规发布，进一步引导行业规范发展_中泰非银互联网金融周报
【本周互金要点】2月23日，银监会正式发布《网络借贷资金存管业务指引》，我们认为，此次《指引》否定多头存管、压缩联合存管，限制非银机构参与，将直接推动银行存管成为P2P合规的硬性标配，进一步优化资金结构。要点1：明确仅银行准入，且一家平台只能选择一家存管银行。要点二： 明确银行存管责任边界，降低银行风险责任。要点三：首次明确指出，网贷平台在地方金融监管部门备案登记和获得相应增值电信业务经营许可为平台开展银行存管的前置条件。投资建议：随着整互金各领域整治逐步深入，行业规范化发展路径日渐清晰，建议积极关注A股互金标的预期拐点的到来：银之杰（互联网保险表现亮眼）；东方财富（互联网券商开户导流效果超预期）。
本周中泰跟踪60大中城市一手房合计成交56,927套，环比增速7.4%，同比增速-2.0%，年初至今累计同比增长-6.0%。一线、二线、三线城市成交套数环比增速分别为17.1%、23.7%和-1.2%，同比增速分别为-29.1%、0.1%和4.2%。
自调控以来成交高频数据比一致预期乐观，部分购房需求有效传导到了非限购城市，一季度销售可能会超预期，而目前公募配置地产股仓位处于历史低点。在下周第一个交易日迎来京津冀三周年之际，建议关注： 1）京津冀概念股，如北京城建，华夏幸福，首开股份等；2）销售可能会超预期的公司，如大量布局长三角非限购城市的新城控股等；3）国企改革、重组、转型预期的地产公司：万业企业，鲁商置业等。
标的指数中，本周人社部8年来首次公布基本医保药品目录，刺激医药板块的上涨，各医药指数均居涨幅前列。从相关散点图来看，中证医药指数和国证医药指数均位于图右上方，为放量上升态势，下周可以继续关注。值得一提的是，中证白酒指数上周放量上涨，本周继续取得4.41%的涨幅，可见该方法有一定的择时价值。
B端折溢价率值得关注，折价品种数量和折价幅度双双扩大。目前折价幅度最的是中航军B，折价率已超过20%，较上周水平继续扩大。食品B、证券B级、网金融B、建信50B、煤炭B基、健康B等折价幅度均超过10%，上述品种在触发下折时面临机会。折价幅度与价格杠杆双高的是我们建议重点关注的品种，如中航军B、网金融B、证券B级、食品B、医药B、房地产B。
衡量分级A估值水平，我们最常用的是隐含收益率，其实，折溢价率也是一个衡量指标，只不过，该指标没有前者直观，但两者是可以推动出来的。另外，由于目前分级A有全面折价，向折溢价均有分布的格局转换，其投资或标的的选择变得相对复杂。
我们选取了上述三个指标中任意两个指标的组合，进行相关性研究，试图找出两两之间的相关关系，以便为我们的标的选择提供指导。如隐含收益率与折溢价率，根据计算公式，两者应该呈现负相关，但分析表明，它们呈现出某种正相关，或者没有线性关系。为什么隐含收益率高的品种甚至还有较高的溢价，这主要是因为它们都有较高的隐含收益率，较难水平折价。
分别分析折溢价率与下折距离、下折距离与隐含收益率两者的相关性表明，它们的R2值也处于较低水平，没有明显的线性关系，而且相关性与流动性有关。
本周从2月20日-2月26日共五个交易日，上证综指上涨51.35，涨跌幅为1.60%；深圳成指上涨245.81，涨跌幅为2.41%；沪深300 上涨52.41，涨跌幅为1.53%；创业板综上涨79.31，涨跌幅为3.17%；中小板综指上涨282.39，涨跌幅为2.49%。
本周中小创板块表现相对强势，创业板综指一周涨跌幅为3.17%，中小板涨跌幅为2.49%。相交主板及沪深300指数变现均较为突出。自节前大跌后，中小创板块一直表现出震荡寻底的趋势，在量价配合上以周单位震荡为主。
“去伪存真”的第一阶段：在2017年的年度策略中，我们认为成长股的成长性再确立未来将主要依靠业态重构下的规模优势和创新资产的同业竞争力。站在目前时点，我们认为3月份随着上市公司进入密集的年报披露期，发端于2015年初的上市公司的并购整合将将进入“去伪存真”的第一阶段，即并购估值和资产盈利性的二次验证。
优中选优的“内生性逻辑”：基于资金面仍处于紧缩区间，同时由于监管政策趋紧所带来的外延式逻辑不缺性较强，我们认为在当下时点的市场选择更加倾向于成长股的内生成长性，具体到选股方向上，既包括细分行业的逆周期逻辑验证，又包括企业本身的逆周期优势变现，最终对应至业绩的确定性。
中小创标的“业绩行情”：虽然短期内，监管政策性因素的不确定性对资本面的压制作用仍将存在。但是3月份随着业绩披露的超预期（相较大市值周期股的高速成长性），以及部分细分行业逆周期逻辑的有效验证，我们认为能关注3月份的“业绩+资金”双重推动的短期反弹行情。业绩层面的驱动逻辑主要为我们在上面所说的“内生性逻辑”，而资金层面，主要为在存量资金博弈背景下的投资组合结构优化诉求。相较龙头周期股的中长期逻辑，中小创标的在短期存在增量资金诉求增强，存量资金调仓压力减小的相对机会。
建议关注：本周中小创板块的量价提升较为突出，流动性明显改善。综合来看，我们建议关注3月份的中小创“业绩行情”，资金面的驱动因素主要来自于在存量资金博弈背景下的投资组合结构优化诉求。基本面，我们相对看好两个方向，既细分行业的逆周期逻辑验证，及企业本身的逆周期优势变现，最终体现在业绩快速地增长上。在具体的板块选择上建议关注：计算机（软硬件B端供应商）、电子（LED板块、中游线板供应商）、通信（光通信器件）。
风险提示： 1、关于上市公司业绩披露尚存较强不确定性；2、资本流动性因为整体经济影响低于预期。
►[新三板]陈康：医药行业周报（20170226）：医保目录出台，持续关注受益药企
新三板医药最新观点：2月23日，人社部发布《关于印发国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2017年版）的通知》，新版医保目录正式公布。2017版收载2535个品种，西药部分1297个，中成药部分1238个（含民族药88个），增幅在15%左右。中药饮片部分仍沿用2009年版目录规定。重点支持中成药、儿童用药、国家谈判药品、重大疾病用药、创新药。目前已有两家新三板公司三力制药（832708.OC）和威门药业（430369.OC）披露旗下有品种进入国家医保目录，建议关注。
本周市场动态：本周有4家新挂牌新三板医药公司，无公司变更交易方式。本周共有海泰新光等2家公司实施定向增发（按定增股份上市日计算），共募集资金0.35亿元。本周共有利美康等3家公司公告定向增发预案，预计募集资金1.12亿元。本周涨幅榜前十：奇致激光、施美药业、格林生物等。本周跌幅榜前十：大地生物、金泉科技、霍山石斛等。本周换手率前十：玛诺生物、利美康、弘天生物等。
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